'N Gids tot uitvoerende hoof Vergoeding Dit is moeilik om die besigheid nuus te lees sonder komende oor berigte oor die salarisse, bonusse, en voorraad opsie pakkette toegeken aan uitvoerende hoofde van die openbaar verhandelde maatskappye. Om sin te maak van die nommers om te bepaal hoe maatskappye betaal hul top koper isnt altyd maklik nie. Is uitvoerende vergoeding wat in die guns van beleggers Hier is 'n paar riglyne vir die beheer van 'n maatskappy se vergoeding program. Risiko en beloning Company borde, ten minste in beginsel, probeer om vergoeding kontrakte gebruik om bestuurders aksies met sukses maatskappy in lyn te bring. Die idee is dat uitvoerende hoof prestasie bied waarde tot die organisasie. Betaling vir prestasie is die mantra meeste maatskappye gebruik wanneer hulle probeer om hul vergoeding planne verduidelik. Terwyl almal die idee van die betaling vir prestasie kan ondersteun, beteken dit dat uitvoerende hoofde op risiko: CEO lot moet styg en daal met maatskappye fortuin. As jy op soek is na 'n maatskappy se vergoeding program, sy moeite werd om te sien hoeveel belang bestuurders het in die lewering van die goedere vir beleggers. Kom ons neem 'n blik op hoe verskillende vorme van vergoeding het 'n CEO beloning op die spel as prestasie is swak. (Vir meer inligting oor hierdie, check Evaluering Uitvoerende Vergoeding.) Kontant / Base Salarisse Deesdae, sy algemeen vir uitvoerende hoofde te base se salarisse goed ontvang meer as 1 miljoen. Met ander woorde, die hoof uitvoerende beampte kry 'n geweldige beloning wanneer die maatskappy goed doen, maar kry nog steeds die beloning wanneer die maatskappy sleg nie. Op hul eie, groot base se salarisse bied min aansporing vir bestuurders om harder te werk en maak slim besluite te neem. Bonusse Wees versigtig oor bonusse. In baie gevalle, 'n jaarlikse bonus is niks meer as 'n basis salaris bedekte. 'N uitvoerende hoof met 'n 1000000 salaris kan ook 'n 700,000 bonus. Indien enige van daardie bonus, sê 500,000, nie wissel met prestasie, dan is die uitvoerende hoofde werklike salaris is 1,5 miljoen. Bonusse wat wissel met prestasie is 'n ander saak. Dit is moeilik om te argumenteer met die idee dat uitvoerende hoofde wat hulle sal weet beloon word vir prestasie is geneig om uit te voer op 'n hoër vlak. CEO het 'n aansporing om hard te werk. Prestasie kan meet deur 'n aantal van die dinge, soos winste of inkomste groei, opbrengs op ekwiteit. of aandeelprysappresiasie. Maar die gebruik van eenvoudige maatreëls om gepaste vergoeding vir prestasie bepaal kan lastig wees. Finansiële statistieke en jaarlikse aandeelprys winste is nie altyd 'n redelike mate van hoe goed 'n uitvoerende doen sy of haar werk. Bestuurders kan kry onregverdig gestraf vir one-time gebeure en moeilike keuses wat prestasie kan seermaak of negatiewe reaksies van die mark veroorsaak. Dit is aan die direksie om 'n gebalanseerde stel maatreëls te skep vir die beoordeling van die uitvoerende hoofde doeltreffendheid. (Meer inligting oor die beoordeling van 'n CEO prestasie in die evaluering van 'n Maatskappy se bestuur.) Stock Options Maatskappye basuin voorraad opsies as die manier om bestuurders finansiële belange te skakel met aandeelhouers belange. Maar opsies is ver van volmaak. Trouens, met opsies, risiko kan kry erg skeef. Wanneer aandele optrek in waarde, kan bestuurders 'n fortuin uit opsies maak - maar terwyl hulle struikel, beleggers verloor terwyl bestuurders is geen slegter daaraan toe as voorheen. Inderdaad, 'n paar maatskappye laat bestuurders te ruil ou opsie-aandele vir 'n nuwe, goedkoper aandele toe die maatskappy se aandele in waarde daal. Erger nog, die aansporing om die aandeelprys motor opwaartse hou sodat opsies sal bly in-die-geld moedig bestuurders om uitsluitlik fokus op die volgende kwartaal en ignoreer aandeelhouers belange langer termyn. Opsies kan selfs gevra top bestuurders om die getalle te manipuleer om seker te maak die kort termyn doelwitte nagekom word. Dit versterk skaars die verband tussen uitvoerende hoofde en aandeelhouers. Stock Eienaar Akademiese studies sê dat gewone aandele eienaarskap is die belangrikste prestasie bestuurder. So, een manier om vir uitvoerende hoofde om werklik hul belange vasgebind met aandeelhouers is vir hulle om eie aandele, nie opsies. Die ideaal is, wat behels die gee bestuurders bonusse op die voorwaarde dat hulle die geld gebruik om aandele te koop. Face it: top-bestuurders op te tree meer soos eienaars wanneer hulle 'n aandeel in die besigheid. (As jy wonder oor die verskil in aandele, kyk na ons Aandeel Basics handleiding.) Dit vind die nommers wat jy kan 'n hele leër van inligting te vind op 'n maatskappy se vergoeding program in sy regulatoriese liassering. Vorm DEF 14A, in bewaring gehou deur die Securities and Exchange Commission. bied opsomming tafels van vergoeding vir 'n maatskappy se uitvoerende hoof, en ander hoogs betaalde uitvoerende hoofde. By die beoordeling van die basis salaris en jaarlikse bonus, beleggers graag wou sien dat maatskappye toeken 'n groter deel van die vergoeding as bonus eerder as basis salaris. Die DEF 14A moet 'n verduideliking van hoe die bonus word bepaal en watter vorm die beloning neem, hetsy kontant, opsies, of aandele bied. Inligting oor uitvoerende hoof voorraad opsie Holdings kan ook gevind word in die opsomming tafels. Die vorm openbaar die frekwensie van voorraad opsie toelaes en die bedrag van toekennings deur bestuurders in die jaar ontvang. Dit openbaar ook weer pryse van aandele-opsies. Die volmag stelling is waar jy nommers kan opspoor op bestuurders voordelige eienaarskap in die maatskappy. Maar moenie die tafels meegaande voetnote ignoreer. Daar sal jy uitvind hoeveel van daardie aandele die uitvoerende eintlik besit en hoeveel is onuitgeoefende opsies. Weereens, die gerusstellende om bestuurders te vind met baie voorraad eienaarskap. Gevolgtrekking Assessering uitvoerende hoof vergoeding is 'n bietjie van 'n swart kuns. Interpretasie van die getalle isnt verskriklik eenvoudig. Almal dieselfde, sy waardevol vir beleggers om 'n gevoel van hoe vergoeding programme aansporings kan skep kry - of ontmoedigings - vir top-bestuurders om te werk in die belang van shareholders. Issuing Stock Options: Tien Wenke vir entrepreneurs deur Scott Edward Walker op 11 November, 2009 Fred Wilson. 'n New York City-gebaseerde VC, het 'n interessante post 'n paar dae gelede die titel Waardasie en Opsie Pool, waarin hy die omstrede kwessie van die insluiting van 'n opsie swembad in die pre-geld waardasie van 'n begin bespreek. Op grond van die kommentaar op hierdie post en 'n Google soek na verwante poste, dit by my opgekom dat daar 'n baie verkeerde inligting op die Web met betrekking tot voorraad opsies veral in verband met starters. Gevolglik is die doel van hierdie pos is (i) om sekere kwessies uit te klaar met betrekking tot die uitreiking van aandele-opsies en (ii) tot tien wenke vir entrepreneurs wat oorweeg uitreiking voorraad opsies in verband met hul onderneming te voorsien. 1. Uitgawe Opsies so gou as moontlik. Stock opsies gee die sleutel werknemers die geleentheid om voordeel te trek uit die toename in die maatskappy se waarde deur die toestaan van hulle die reg om aandele van gemeenskaplike voorraad te koop teen 'n toekomstige tydstip teen 'n prys (dit wil sê die uitoefening of trefprys) oor die algemeen gelyk aan die billike mark waarde van sodanige aandele ten tyde van die toekenning. Die onderneming moet dus opgeneem en, in die mate van toepassing, moet voorraad opsies so gou moontlik uitgereik word aan belangrike mense. Dit is duidelik dat, as mylpale nagekom deur die maatskappy ná sy inlywing (bv die skepping van 'n prototipe, die verkryging van kliënte, inkomste, ens), die waarde van die maatskappy sal toeneem en dus so sal die waarde van die onderliggende aandele van voorraad van die opsie. Inderdaad, soos die uitreiking van aandele van gemeenskaplike voorraad aan die stigters (wat selde ontvang opsies), die uitreiking van aandele-opsies om belangrike mense moet so gou as moontlik, wanneer die waarde van die maatskappy is so laag as moontlik gedoen. 2. Voldoen aan toepaslike federale en staat sekuriteite wette. Soos bespreek in my post op die bekendstelling van 'n onderneming (sien 6 hier), 'n maatskappy kan nie sy sekuriteite aan te bied of te verkoop nie, tensy (i) sodanige sekuriteite is geregistreer by die Securities and Exchange Commission en geregistreerde / gekwalifiseerde toepaslike staat kommissies of (ii ) daar is 'n toepaslike vrystelling van registrasie. Reël 701, aangeneem op grond van Artikel 3 (b) van die Securities Act van 1933, bied 'n vrystelling van registrasie vir enige aanbiedinge en verkope van sekuriteite op grond van die bepalings van kompenserende voordeel planne of skriftelike kontrakte met betrekking tot vergoeding gemaak, met dien verstande dat dit voldoen sekere voorgeskrewe voorwaardes. Die meeste lande het soortgelyke vrystellings, insluitend Kalifornië, wat die regulasies kragtens artikel 25102 (o) van die Kalifornië Korporatiewe Securities Law (soos van 9 Julie 2007 effektief) ten einde van 1968 gewysig word in ooreenstemming met Reël 701. Dit klink dalk 'n bietjie self die kaart is, maar dit is wel noodsaaklik dat die entrepreneur probeer om die raad van ervare raad voor die uitreiking van enige sekuriteite, insluitend aandele-opsies: nie-nakoming van die toepaslike sekuriteite wette kan lei tot ernstige nadelige gevolge, insluitende die reg van herroeping vir die securityholders (dws die reg om hul geld terug te kry), injunctive verligting, boetes en strawwe, en moontlike kriminele vervolging. 3. Stel redelike Vesting Bylaes. Entrepreneurs moet redelike vestiging skedules te vestig ten opsigte van die aandele-opsies aan werknemers uitgereik word ten einde die werknemers aan te spoor om te bly met die maatskappy en om te help groei die besigheid. Die mees algemene skedule setel 'n gelyke persentasie van opsies (25) elke jaar vir vier jaar, met 'n een-jaar krans (dws 25 van die opsies vestiging ná 12 maande) en dan maandeliks, kwartaalliks of jaarliks vestiging daarna al mag maandelikse beter wees ten einde 'n werknemer wat besluit het om die maatskappy te verlaat uit 'n verblyf aan boord vir sy volgende blok af te skrik. Vir senior bestuurders, daar is ook oor die algemeen 'n gedeeltelike versnelling van vestiging op (i) 'n verwek gebeurtenis (bv enkele sneller versnelling) soos 'n verandering van beheer van die maatskappy of 'n beëindiging sonder oorsaak of (ii) meer algemeen, twee verwek gebeure (dws dubbel sneller versnelling) soos 'n verandering van beheer, gevolg deur 'n beëindiging sonder oorsaak binne 12 maande daarna. 4. Maak seker dat al die papierwerk is in orde. Drie dokumente moet oor die algemeen word opgestel in verband met die uitreiking van aandele-opsies: (i) 'n Stock Opsie Plan, wat is die regerende dokument wat die terme en voorwaardes van die opsies toegestaan word (ii) 'n Stock Opsie ooreenkoms te word uitgevoer deur die maatskappy en elke optionee, wat die individuele opsies toegestaan spesifiseer, die vestiging skedule en ander werknemer-spesifieke inligting (en oor die algemeen sluit die vorm van ooreenkoms Oefening geannekseer as 'n bewysstuk) en (iii) 'n Kennisgewing van Stock Opsie Grant wat uitgevoer moet word deur die maatskappy en elke optionee, wat is 'n kort opsomming van die wesenlike bepalings van die toekenning (alhoewel so 'n kennisgewing is nie 'n vereiste). Daarbenewens moet die raad van direkteure van die Maatskappy (die Raad) en die aandeelhouers van die Maatskappy die aanvaarding van die Stock Opsie Plan en die Raad of 'n komitee daarvan moet ook elke individuele toekenning van opsies te keur goed te keur, insluitend 'n bepaling van die billike mark van die onderliggende voorraad (soos bespreek in paragraaf 6 hieronder). 5. Ken Redelike Persentasies om belangrike mense. Die onderskeie aantal aandele-opsies (bv persentasies) wat aan sleutel werknemers van die maatskappy toegeken moet word oor die algemeen hang af van die stadium van die maatskappy. 'N Na-reeks-A-ronde maatskappy sal oor die algemeen toe te ken voorraad opsies in die volgende reeks (let wel: die nommer in hakies is die gemiddelde ekwiteit toegestaan ten tye van huur gebaseer op die resultate van 'n 2008-opname gepubliseer deur CompStudy): (i ), uitvoerende hoof van 5 tot 10 (avg. van 5.40) (ii) COO 2 tot 4 (avg. van 2.58) (iii) CTO 2 tot 4 (avg. van 1.19) (iv) CFO 1 tot 2 (avg. van 1,01) (v) Hoof Ingenieurswese 0,5-1,5 (avg. van 1.32) en (vi) Direkteur 8211 0,4-1 (geen avg. beskikbaar). Soos in paragraaf 7 hieronder, moet die entrepreneur probeer om die opsie swembad so klein as moontlik te hou (terwyl hy nog lok en te behou die beste moontlike talent) ten einde wesenlike verwatering te vermy. 6. Maak seker dat die uitoefeningsprys die FMV van die onderliggende aandeel. Onder Artikel 409A van die Internal Revenue Code, moet 'n maatskappy te verseker dat enige voorraad opsie toegestaan as vergoeding het 'n uitoefeningsprys gelyk aan (of groter as) die billike markwaarde (die FMV) van die onderliggende aandeel soos op die toekenningsdatum anders, die toekenning sal geag uitgestelde vergoeding, sal die ontvanger beduidende nadelige belastinggevolge gesig en die maatskappy sal belastingvry weerhouding verantwoordelikhede het. Die maatskappy kan 'n verdedigbare FMV deur (i) die verkryging van 'n onafhanklike evalueringsmeganisme of (ii) indien die maatskappy is 'n illikiede aanloop korporasie, vertrou op die waardasie van 'n persoon met 'n belangrike kennis en ervaring of opleiding in die uitvoering van soortgelyke waardasies (insluitend vestig 'n maatskappy werknemer), met dien verstande sekere ander voorwaardes voldoen word. 7. Maak die opsie Pool so klein as moontlik te Aansienlike Verwatering vermy. Soveel entrepreneurs geleer (Tot hul verbasing), waagkapitaliste lê 'n ongewone metode vir die berekening van die prys per aandeel van die maatskappy as gevolg van die bepaling van die pre-geld waardasie 8212 dws die totale waarde van die maatskappy is gedeel deur die ten volle verwaterde aantal uitstaande aandele wat geag word nie net die aantal aandele tans gereserveer vir 'n werknemer opsie swembad insluit (met die aanvaarding daar is een), maar ook enige toename in die grootte (of die vestiging) van die swembad wat deur die beleggers vir toekomstige issuances. Die beleggers vereis tipies 'n poel van ongeveer 15-20 van die post-geld, ten volle verwaterde kapitalisasie van die maatskappy. Stigters word dus aansienlik verwater deur hierdie metode, en die enigste manier om dit, soos bespreek in 'n uitstekende plasing deur Venture Hacks, is om te probeer om die opsie swembad so klein as moontlik te hou (terwyl hy nog lok en te behou die beste moontlike talent). Wanneer onderhandeling met die beleggers, moet entrepreneurs dus voor te berei en aan te bied 'n verhuring plan wat die swembad so klein as moontlik byvoorbeeld groottes, indien die maatskappy het reeds 'n uitvoerende hoof in die plek, die opsie swembad kan redelik beperk tot nader aan 10 van die post Monetaire hoofletters. 8. Incentive Stock Options mag slegs uitgereik aan werknemers. Daar is twee tipes van voorraad opsies: (i) nie-gekwalifiseerde voorraad opsies (NSOs) en (ii) aansporing voorraad opsies (ISOs). Die belangrikste verskil tussen NSOs en ISOs betrekking het op die maniere waarop hulle belas: (i) die houers van NSOs erken gewone inkomste op die uitoefening van hul opsies (ongeag of die onderliggende aandeel onmiddellik verkoop) en (ii) die houers van ISOs doen nie erken enige belasbare inkomste tot die onderliggende aandeel verkoop word (alhoewel Alternatiewe Minimum belasting aanspreeklikheid kan veroorsaak op die uitoefening van die opsies) en is toegestaan kapitaal-winste behandeling as die verkry op uitoefening van die opsies aandele word gehou vir meer as 'n jaar na die datum oefening en nie verkoop voor die twee-jaar herdenking van die opsies toekenningsdatum (mits sekere ander voorgeskrewe vereistes voldoen word). ISOs is minder algemeen as NSOs (as gevolg van die rekeningkundige hantering en ander faktore) en kan slegs uitgereik word aan werknemers NSOs kan uitgereik word aan werknemers, direkteure, konsultante en adviseurs. 9. Wees versigtig wanneer eindig ten-Will werknemers wat hou Options. Daar is 'n aantal potensiële eise teen-sal werknemers kan laat geld met betrekking tot hul voorraad opsies in die geval dat hulle beëindig sonder oorsaak, insluitende 'n eis vir die verbreking van die geïmpliseer verbond van goeie trou en regverdige hantering. Gevolglik moet werkgewers sorg uit te oefen wanneer die beëindiging van werknemers wat hou voorraad opsies, veral as sodanige beëindiging plaasvind naby aan 'n vestiging datum. Inderdaad, sal dit verstandig wees in die werknemers voorraad opsie ooreenkoms spesifieke taal wat die volgende insluit: (i) sodanige werknemer nie geregtig op enige pro rata vestiging by beëindiging vir een of ander rede, met of sonder oorsaak en (ii) sodanige werknemer beëindig kan word te eniger tyd voor 'n bepaalde vestigingstydperk datum, in welke geval hy alle regte verloor om Ongevestigde. Dit is duidelik dat, moet elke beëindiging ontleed op 'n geval-tot-geval basis is dit egter noodsaaklik dat die beëindiging gemaak word vir 'n wettige, nie-diskriminerende rede. 10. oorweeg om Beperkte voorraad in plaas van opsies. (I) beperk voorraad is nie onderhewig aan Artikel 409A (sien paragraaf 6 hierbo) (ii) beperk voorraad is: vir 'n vroeë-stadium maatskappye, kan die uitreiking van beperkte voorraad aan belangrike mense 'n goeie alternatief vir aandele-opsies vir drie vernaamste redes wees waarskynlik beter by die motivering van werknemers om te dink en op te tree soos eienaars (sedert die werknemers eintlik ontvang aandele van gemeenskaplike voorraad van die maatskappy, al is dit onderhewig aan vestiging) en dus beter in lyn die belange van die span en (iii) die werknemers sal in staat wees om verkry kapitaalwins behandeling en die hou tydperk begin op die datum van toekenning, op voorwaarde dat die werknemer 'n verkiesing lêers onder Artikel 83 (b) van die Internal Revenue Code. (Soos in paragraaf 8 hierbo, sal optionholders slegs in staat wees verkry kapitaalwins behandeling as hulle ISOs uitgereik en dan aan sekere voorgeskrewe voorwaardes.) Die nadeel van beperkte voorraad is wat oor die indiening van 'n 83 (b) verkiesing (of op vestiging, indien geen sodanige verkiesing ingedien is), die werknemer geag inkomste gelyk is aan die destydse billike markwaarde van die voorraad het. Gevolglik, as die voorraad het 'n hoë waarde, kan die werknemer beduidende inkomste en miskien het geen kontant by die toepaslike belasting te betaal. Beperkte voorraad issuances word dus nie 'n beroep nie, tensy die huidige waarde van die voorraad is so laag dat die onmiddellike belasting impak is nominale (bv onmiddellik na die maatskappy se inlywing).Stock Opsie Plan vir Uitvoerende Beamptes Die doel van die Stock Opsie Plan van Bombardier is om beloning uitvoerende met 'n aansporing om aandeelhouerswaarde te verhoog deur hulle te voorsien met 'n vorm van vergoeding wat gekoppel is aan stygings in die markwaarde van die Klas B ondergeskikte aandele. Die toestaan van aandele-opsies is onderhewig aan die volgende reëls: die verlening van nie-oordraagbaar opsies om Klas B ondergeskikte aandele te koop nie oorskry nie, met inagneming van die totale aantal Klas B ondergeskikte stemdraende aandele uitgereik kan onder enige ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëling van die Korporasie, 135782688 en in enige gegewe tydperk van een jaar, enige Visa of sy of haar medewerkers kan nie 'n aantal aandele van meer as 5 van alle uitgereikte en uitstaande Klas B ondergeskikte aandele uitgereik word. Die belangrikste reëls van die Stock Opsie plan is soos volg: 'n toekenning van aandele-opsies verteenwoordig die reg om 'n gelyke aantal Klas B ondergeskikte aandele van Bombardier te koop teen die vasgestelde uitoefeningsprys die uitoefeningsprys is gelyk aan die geweegde gemiddelde verhandelingsprys van die Klas B ondergeskikte aandele verhandel op die TSX op die vyf handelsdae die dag waarop 'n opsie verleen opsies het 'n maksimum termyn van sewe jaar en frokkie teen 'n tempo van 100 aan die einde van die derde herdenking van die datum van toekenning onmiddellik voor die drie - jaar vestigingsperiode lyn met die vestiging skedules van die RSU / PSU / DSU beplan as die vervaldatum van 'n opsie val tydens, of binne tien (10) werksdae na die verstryking van 'n verduistering tydperk, sal so 'n vervaldatum outomaties verleng vir 'n tydperk van tien (10) werksdae na die einde van die verduistering tydperk en verwys asseblief na die beëindiging en Verandering van kontrole voorsiening bladsye vir die behandeling van aandele-opsies in sulke gevalle. Daarbenewens het die Stock Opsie Plan bepaal dat geen ander keuse of enige reg ten opsigte daarvan is nie oordraagbaar of oordraagbaar anders as deur die wil of op grond van die wette van opvolging. In die geval van aandele-opsies in 2008-2009 toegestaan, gestig prestasie vestigingsvoorwaardes ten tyde van die toekenning nodig dat die volume geweegde gemiddelde verhandelingsprys van die Klas B ondergeskikte stemdraende aandele bereik 'n teiken prys drumpel van 8.00 CDN vir ten minste 21 opeenvolgende handel dae na die toekenningsdatum. As sodanig teiken prys drumpel nie bereik het nie een van hierdie aandele-opsies uitgeoefen en hulle het almal op 20 Augustus 2015. Bykomende beperkings en ander inligting verstryk ten opsigte van die DSUP 2010 en die Stock Opsie Plan Onder die bepalings van die DSUP 2010 en die Stock Opsie Plan: die totale aantal Klas B ondergeskikte aandele uitgereik kan van tesourie, tesame met die Klas B ondergeskikte aandele uitgereik kan van tesourie onder al die Korporasies ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëlings, te eniger tyd, mag nie meer as 10 van die totale uitgereikte en uitstaande Klas B ondergeskikte aandele die totale aantal Klas B ondergeskikte aandele uitgereik kan van tesourie om insiders en hul handlangers, saam met die Klas B ondergeskikte aandele uitgereik kan van tesourie om insiders en hul medewerkers onder al die Korporasies ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëlings, te enige tyd, mag nie meer as 5 van die uitgereikte totale en uitstaande Klas B ondergeskikte aandele die aantal Klas B uitgereik van tesourie om die binnekringe ondergeskikte aandele en hul handlangers, saam met die Klas B ondergeskikte aandele uitgereik van tesourie om insiders en hul medewerkers onder alle van die Korporasies ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëlings, binne 'n gegewe tydperk van een jaar, mag nie meer as 10 van die uitgereikte totale en uitstaande Klas B ondergeskikte aandele en 'n enkele persoon kan nie hou Dsus bedekking, of opsies te verkry, soos die geval mag wees , meer as 5 van die Klas B ondergeskikte aandele uitgereik en uitstaande en die totale aantal aandele-opsies uitgereik in die finansiële jaar geëindig 31 Desember 2015 (om 49.704.570 aandele-opsies), as 'n persentasie van die totale aantal aandele Klas a en Klas B ondergeskikte aandele wat uitgereik en uitstaande op 31 Desember, 2015, is 2.21. Vanaf 7 Maart 2016, die status is soos volg: insluitend 'n aantal van 403,000 aandele wat op grond van die uitoefening van aandele-opsies onder die Stock Opsie Plan toegestaan vir die voordeel van die nie-uitvoerende direkteure van Bombardier, wat afgeskaf is uitgereik effektiewe 1 Oktober 2003. die totale aantal Klas B ondergeskikte stemdraende aandele uitgereik kan onder die Stock Opsie Plan en die 2010 DSUP mag nie meer as, met inagneming van die totale aantal Klas B ondergeskikte stemdraende aandele uitgereik kan onder enige ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëling van die Korporasie, 135782688. Reg om die 2010 DSUP of die Stock Opsie Plan Die direksie kan, onderhewig aan die ontvangs van die vereiste goedkeurings regulatoriese en aandelebeurs, te wysig, op te skort of die 2010 DSUP beëindig en enige toegestaan daaronder Dsus of die Stock Opsie Plan en enige uitstaande voorraad Wysig opsie, soos die geval mag wees, sonder die vooraf goedkeuring van die aandeelhouers van die korporasie egter nie so 'n wysiging of beëindiging raak die terme en voorwaardes van toepassing op onuitgeoefende aandele-opsies wat voorheen toegestaan sonder die toestemming van die betrokke optionees, tensy die regte van so optionees sal beëindig of uitgeoefen ten tyde van die wysiging of beëindiging. Onderhewig aan, maar sonder om die algemeenheid van die voorafgaande, die direksie kan: likwideer, op te skort of die 2010 DSUP of die Stock Opsie Plan beëindig: 'n toekenning onder die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan toegestaan beëindig die geskiktheid vir verander, en beperkings op, deelname aan die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan tydperke waartydens die opsies uitgeoefen kan word onder die Stock Opsie Plan verander, verander die voorwaardes waarop die toekennings kan toegestaan word, uitgeoefen word, beëindig, gekanselleer en aangepas en in die geval van aandele-opsies slegs uitgeoefen wysiging van die bepalings van die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan om te voldoen aan toepaslike wette, die vereistes van die regulerende owerhede of van toepassing aandelebeurse wysiging van die bepalings van die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan om die maksimum te verander aantal Klas B ondergeskikte aandele wat vir inskrywing en die aankoop onder die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan na aanleiding van die verklaring van 'n dividend in aandele, 'n onderverdeling, konsolidasie, herklassifikasie, of enige ander verandering met betrekking tot die Klas B ondergeskikte aandele aangebied word wysiging van die 2010 DSUP of die Stock Opsie Plan of 'n toekenning aan regstel of reg te stel 'n dubbelsinnigheid, 'n gebrekkige of ontoepaslik voorsiening, 'n fout of 'n versuim en wysig 'n bepaling van die DSUP 2010 of die Stock Opsie Plan wat verband hou met die administrasie of tegniese aspekte van die plan. Maar ondanks die voorafgaande, die volgende wysigings moet goedgekeur word deur die aandeelhouers van die Korporasie: 1. In die geval van die Stock Opsie Plan of uitstaande opsies: 'n wysiging wat die uitreiking van Klas B ondergeskikte aandele aan 'n optionee sonder die betaling van 'n kontantkoopsom, tensy voorsiening gemaak is vir 'n volle aftrekking van die onderliggende Klas B ondergeskikte aandele van die aantal Klas B ondergeskikte aandele gereserveer vir uitreiking onder die Stock Opsie Beplan 'n vermindering in die koopprys vir die Klas B ondergeskikte aandele ten opsigte van enige opsie of 'n verlenging van die vervaldatum van enige opsie as die oefening tydperke wat deur die Stock opsie Beplan die insluiting, op 'n diskresionêre basis, nie-werknemer direkteure van die korporasie as deelnemers aan die Stock opsie Plan 'n wysiging toe te laat 'n optionee om anders as die opsies wat deur wil of grond oor te dra aan die wette van opvolging die kansellasie van opsies vir die doel van die uitreiking van nuwe opsies die toekenning van finansiële hulp vir die uitoefening van opsies om 'n toename in die aantal Klas B ondergeskikte aandele gereserveer vir uitreiking onder die Stock opsie Plan en 'n wysiging aan die metode vir die bepaling van die koopprys vir die Klas B ondergeskikte aandele, ten opsigte van enige opsie. 2. In die geval van die DSUP of Dsus 2010 toegestaan ingevolge daarvan: 'n Wysiging sodat 'n deelnemer te dra Dsus, behalwe deur die wil of op grond van die wette van opvolging en 'n toename in die aantal tesourie Klas B ondergeskikte aandele gereserveer vir die uitreiking onder die DSUP 2010. Soos reeds genoem onder die opskrif Wysigings aan die Stock Opsie Plan van Bombardier in Afdeling 2: sake van die vergadering van die 2016 Proxy, die direksie goedgekeur op 16 Februarie 2016 die eerste Stock Opsie Plan Wysiging en die Tweede Stock Opsie Plan Wysigingswet, wat in elk ontvang nodige regulatoriese en aandeelhouersgoedkeuring in die onder die opskrif Wysigings beskryf om die Stock Opsie Plan van Bombardier in Afdeling 2 manier geval: sake van die vergadering van die 2016 Proxy. Die direksie het ook goedgekeur, op 16 Februarie, 2016 aanpassings nodig is as gevolg van die Tweede Stock Opsie Plan Wysiging van die beperking op die aantal Klas B ondergeskikte stemdraende aandele uitgereik kan, in die geheel, op grond van die Stock Opsie Plan en enige ander sekuriteit gebaseer vergoeding reëling van die Korporasie te insiders, te eniger tyd, ten einde dat sodanige beperking verseker bly onaangeraak deur die aanneming van die Tweede Stock Opsie Plan Wysiging. Sulke veranderinge was nie onderhewig aan goedkeuring deur aandeelhouers. Die direksie het ook goedgekeur, op 16 Februarie, 2016 wysigings aan die Stock Opsie Plan van 'n huishouding of klerklike aard, wat wysigings het ook deur die TSX goedgekeur, maar was nie onderhewig aan goedkeuring deur aandeelhouers, ten einde ontoepaslik bepalings te skrap van die plan, insluitend alle verwysings in die Stock opsie plan om die Korporasies voormalige direkteure plan (synde die voorraad opsie plan vir die voordeel van die direkteure van die korporasie wat effektiewe 1 Oktober 2003 afgeskaf) en om voorraad opsies toegestaan voor 1 Junie 2009 (waarvan nie een nog uitstaande is), asook enige en alle verwante bepalings. Afgesien van die deur die raad van direkteure aanvaar huishouding of klerklike wysigings, is ander wysigings aan die Stock Opsie Plan deur die raad van direkteure op 16 Februarie 2016 en is deur die TSX goedgekeur, maar was nie onderhewig aan goedkeuring deur aandeelhouers. Hierdie wysigings sluit in (i) 'n wysiging van die geskiktheid verander vir deelname aan die Stock Opsie Plan in te sluit, benewens beamptes, senior werknemers en belangrike mense in volle indiensneming deur die Korporasie of een van sy filiale, beamptes, senior werknemers en sleutel werknemers ten volle indiensneming deur 'n ander maatskappy, vennootskap of ander regspersoon wat deur die HRCC tot tyd van tyd (met die nodige aanpassings gemaak as gevolg van so 'n wysiging aan die voorwaardes waarop die opsies toegestaan kan word, uitgeoefen word, beëindig, gekanselleer en aangepaste), en (ii) 'n wysiging van subartikel 7.1.2 (i) van die Stock Opsie Plan om te verduidelik dat indien 'n optionee aftree tussen die ouderdom van 55 en 60 na ten minste 5 jaar van aaneenlopende diens by die Korporasie of sy filiale of enige ander maatskappy, vennootskap of ander deur die HRCC van tyd tot tyd aangewese regspersoon, die opsies wat sodanige optionee, of 'n gedeelte daarvan, mag uitgeoefen kan word of verval, soos die geval mag wees, in die in subartikel 7.1 beskryf gebeure en wyse. 2 (i), ongeag of sodanige optionee was 'n deelnemer aan 'n goedgekeurde aftreeplan. Soos reeds genoem onder die opskrif Wysigings aan die 2010 uitgestelde Deel Eenheid Plan van Bombardier in Afdeling 2: sake van die vergadering van die 2016 Proxy, as 'n noodsaaklike gevolg van die Tweede Stock Opsie Plan Wysigingswet, die raad van direkteure het ook die 2010 DSUP Wysiging , onderhewig aan die ontvangs van nodige regulatoriese en aandeelhouersgoedkeuring in die onder die opskrif Wysigings beskryf die 2010 uitgestelde Deel Eenheid Plan van Bombardier in Afdeling 2 manier: sake van die vergadering. Die direksie het ook goedgekeur, op 16 Februarie, 2016 aanpassings nodig is as gevolg van die 2010 DSUP Wysiging van die beperking op die aantal Klas B ondergeskikte stemdraende aandele uitgereik kan, in die geheel, op grond van die DSUP 2010 en enige ander sekuriteit gebaseerde vergoeding reëling van die Korporasie te insiders, te eniger tyd, ten einde dat sodanige beperking verseker bly onaangeraak deur die aanneming van die 2010 DSUP Wysiging. Sulke veranderinge was nie onderhewig aan goedkeuring deur aandeelhouers. Nog 'n wysiging is gemaak om die DSUP 2010 deur die raad van direkteure op 16 Februarie 2016 en het deur die TSX goedgekeur, maar was nie onderhewig aan goedkeuring deur aandeelhouers. Spesifiek, die direksie goedgekeur 'n wysiging van die geskiktheid vir deelname aan die 2010 DSUP te sluit verander, bykomend tot senior beamptes van die Korporasie of sy filiale, senior beamptes van enige ander maatskappy, vennootskap of ander regspersoon wat deur die HRCC aangewys van tyd tot tyd (met die nodige aanpassings gemaak as gevolg van so 'n wysiging aan die voorwaardes waarop die Dsus kan toegestaan word, beëindig, gekanselleer en aangepas). Beperkings ten opsigte van Handel van Bombardier Securities and Verskansing Verbod die etiese kode en sakegedrag van Bombardier bied die volgende beperkings op die handel van enige Bombardier sekuriteite: werknemers sal nie betrokke raak in verskansingsaktiwiteite of in enige vorm van transaksies van beursgenoteerde opsies in Bombardier sekuriteite, of enige ander vorm van afgeleide instrumente wat verband hou met Bombardier aandele, insluitend wan en doen 'n beroep werknemers mag niks daarvan verkoop Bombardier sekuriteite wat hulle nie besit nie (kort verkoop) en werknemers sal slegs handel in Bombardier aandele binne voorafbepaalde handel periodes wat begin op die vyfde werkdag dag na die publikasie van die Bombardiers kwartaallikse of jaarlikse finansiële state en einde 25 kalender dae later hierdie handel periodes word intern gepubliseer en aan alle werknemers wat sal nie handel dryf in Bombardier aandele as hulle kennis van onbekende materiaal inligting. Die Stock Opsie plan maak ook voorsiening dat optionees nie in enige monitization transaksie of ander verskansing prosedures kan vaar. Stock Eienaar riglyne Bombardier het voorraad eienaarskap riglyne (SOG) ten einde aangeneem vir bestuurders om hul belange te skakel met dié van die aandeelhouers, wat riglyne hersien deur die HRCC wanneer dit nodig is. Die SOG vereistes geld vir die volgende groep bestuurders: die uitvoerende voorsitter van die raad van direkteure van die President en Hoof Uitvoerende Beampte van die President van sakesegmente die vise-president, produkontwikkeling en Hoofingenieur, Ruimtevaart en die bestuurders oor vasbeslote salaris grade rapporteer regstreeks om die President en Hoof Uitvoerende Beampte, die presidente van die sakesegmente en die vise-president, produkontwikkeling en Hoofingenieur, Lugdiens, soos die geval mag wees, en wat lede is van hul leierskap spanne. Elkeen van hierdie bestuurders is nodig om te bou en hou 'n portefeulje van aandele Klas A of Klas B ondergeskikte stemdraende aandele met 'n waarde gelykstaande aan ten minste die toepassing van verskeie van sy / haar basis salaris, soos beskryf in die volgende tabel: Die waarde van die portefeulje word bepaal op grond van die grootste van die waarde ten tyde van die verkryging of die markwaarde van die Bombardier-aandele gehou op 31 Desember ST van elke kalenderjaar. Vir die doel van die assessering van die vlak van eienaarskap, Bombardier sluit die waarde van die aandele besit plus gevestigde Dsus en verleen RSUs netto van geraamde belasting. Die HRCC monitors, elke jaar, die vordering in die waarde van die portefeuljes aandeel. Sedert Bombardier aandele slegs verhandel in Kanadese dollars, is die werklike basis salaris gebruik teen pari vir bestuurders betaal in Kanadese of Amerikaanse dollars. Vir bestuurders betaal in ander geldeenhede, is die basis salaris by die middelpunt van die Kanadese salarisskaal vir hul ekwivalent posisie in Kanada gebruik as die grondslag vir hul voorraad eienaarskap teiken te bepaal. Daar is geen voorgeskrewe tydperk aan die voorraad eienaarskap teiken te bereik. Tog is bestuurders nie toegelaat om aandele verkry deur die vestiging van RSUs / PSUs of uitoefening van opsies wat op of ná Junie 2009 of na bestuurders verkoop raak onderhewig aan die SOG totdat hulle hul individuele teiken bereik het nie, behalwe om die koste te dek van die verkryging van die aandele en die toepaslike plaaslike belastings. Die volgende tabel toon die SOG doel van die Neos as 'n veelvoud van basis salaris en die werklike verskeie van basis salaris verteenwoordig deur die totale waarde van aandele en verleen RSUs netto van geraamde belasting en gevestigde Dsus gehou deur die Neos wat nog steeds aktief werknemers van was Bombardier (1) op 31 Desember 2015: vir die laaste keer: Stock opsies is 'n koste van die tyd het aangebreek om die debat oor die verantwoording van voorraad opsies die omstredenheid is aan die gang te lank te beëindig. Trouens, die reël wat die aanmelding van uitvoerende voorraad opsies dateer terug na 1972, toe die rekeningkundige beginsels Raad, die voorloper van die Financial Accounting Standards Board (FASB), uitgereik APB 25. Die reël bepaal dat die koste van opsies by die toekenning datum moet gemeet word aan hul intrinsieke valuethe verskil tussen die huidige billike markwaarde van die voorraad en die uitoefeningsprys van die opsie. Volgens hierdie metode is geen koste aan opsies wanneer hulle uitoefeningsprys is vasgestel op die huidige mark prys. Die rasionaal vir die reël was redelik eenvoudig: Omdat geen kontant hande wanneer die toekenning gemaak word verander, die uitreiking van 'n voorraad opsie is nie 'n ekonomies betekenisvolle transaksie. Dis wat baie gedink aan die tyd. Wat meer is, min teorie of praktyk beskikbaar was in 1972 aan maatskappye te lei in die bepaling van die waarde van sulke untraded finansiële instrumente. APB 25 was uitgedien binne 'n jaar. Die publikasie in 1973 van die Black-Scholes formule gelei tot 'n groot oplewing in markte vir die openbaar verhandel opsies, 'n beweging versterk deur die opening, ook in 1973, van die Chicago Board Options Exchange. Dit was sekerlik nie toevallig dat die groei van die verhandel markte opsies is weerspieël deur 'n toenemende gebruik van aandele-opsie toekennings in uitvoerende en werknemer vergoeding. Die Nasionale Sentrum vir Werknemer Eienaar skat dat byna 10 miljoen mense ontvang voorraad opsies in 2000 minder as 1 miljoen het in 1990. Dit het gou duidelik geword in beide teorie en praktyk dat opsies van enige aard was veel meer as die intrinsieke waarde gedefinieer deur APB werd 25. FASB begin met 'n hersiening van voorraad opsie rekeningkunde in 1984 en, ná meer as 'n dekade van verhitte omstredenheid, uiteindelik uitgereik SFAS 123 in Oktober 1995. Dit recommendedbut nie gedoen requirecompanies om die koste van opsies toegeken aan te meld en hul billike markwaarde te bepaal gebruik van opsie-prys modelle. Die nuwe standaard was 'n kompromie, weerspieël intense lobby deur sakelui en politici teen verpligte verslagdoening. Hulle het aangevoer dat uitvoerende aandele-opsies was een van die bepalende komponente in Suid-Amerika buitengewone ekonomiese Renaissance, so 'n poging om die rekeningkundige reëls vir hulle te verander was 'n aanval op Amerika uiters suksesvolle model vir die skep van nuwe besighede. Dit is onvermydelik dat die meeste maatskappye verkies om die aanbeveling dat hulle gekant so heftig en voortgegaan om net die intrinsieke waarde op die toekenningsdatum, tipies nul, van hul voorraad opsie toekennings rekord te ignoreer. Daarna het die buitengewone oplewing in aandeelpryse het kritici van opsie afskrywing lyk pretbederwers. Maar sedert die ongeluk, die debat het teruggekeer met 'n wraak. Die vlaag van korporatiewe rekeningkunde skandale in die besonder het aan die lig gebring hoe onwerklik 'n foto van hul ekonomiese prestasie baie maatskappye is die verf in hul finansiële state. Meer en meer, beleggers en reguleerders het gekom om dit-opsie gebaseer vergoeding erken is 'n groot verdraai faktor. Het AOL Time Warner in 2001, byvoorbeeld, berig werknemer voorraad opsie uitgawes soos aanbeveel deur SFAS 123, sou dit bewys het 'n bedryfsverlies van sowat 1,7 miljard eerder as die 700 miljoen bedryfsinkomste dit eintlik berig. Ons glo dat die saak vir afskrywing opsies is oorweldigend, en in die volgende bladsye wat ons ondersoek en te ontslaan die vernaamste eise deur diegene wat voortgaan om dit teen te staan na vore gebring. Ons toon dat, in teenstelling met dié kundiges argumente, voorraad opsie toekennings het werklike kontantvloei-implikasies wat aangespreek moet word berig dat die pad na die implikasies kwantifiseer is beskikbaar, wat voetnoot bekendmaking is nie 'n aanvaarbare plaasvervanger vir die aanmelding van die transaksie in die inkomstestaat en balansstaat, en dat die volle erkenning van opsie koste hoef nie die aansporing van entrepreneursondernemings, verswak. Ons bespreek dan hoe maatskappye kan gaan rapporteer die koste van opsies op hul inkomstestate en balansstate. Dwaling 1: Stock Options verteenwoordig nie 'n werklike koste Dit is 'n basiese beginsel van rekeningkunde wat finansiële state ekonomies beduidende transaksies moet aanteken. Niemand twyfel dat opsies verhandel moeite werd is dat maatstaf miljarde dollars werd gekoop en verkoop word elke dag, óf in die oor-die-toonbank-mark of op beurse. Vir baie mense, al is, die maatskappy se voorraad opsie toelaes is 'n ander storie. Hierdie transaksies is nie ekonomies betekenisvolle, die argument gaan nie, want geen kontant hande verander. As voormalige American Express se uitvoerende hoof, Harvey Golub sit dit in 'n 8 Augustus 2002, Wall Street Journal artikel, voorraad opsie toekennings is nooit 'n koste vir die maatskappy, en dus moet nooit aangeteken word as 'n koste op die inkomstestaat. Daardie posisie tart ekonomiese logika, nie om gesonde verstand, in verskeie opsigte noem. Om mee te begin, moet die oordrag van waarde nie oordrag van kontant te betrek. Terwyl 'n transaksie met 'n kontant ontvangs of betaling is voldoende om 'n record transaksie te genereer, is dit nie nodig nie. Gebeure soos die uitruil van voorraad vir bates, die ondertekening van 'n huurkontrak, die verskaffing van toekomstige pensioen of vakansie voordele vir huidige-tydperk indiensneming, of die verkryging van materiaal op krediet al sneller rekeningkundige transaksies omdat hulle die oordrag van waarde te betrek, selfs al is geen geld verander hande ten tye van die transaksie plaasvind. Selfs indien geen kontant hande verander, die uitreiking van aandele-opsies aan werknemers aangegaan n offer van kontant, 'n geleentheidskoste, wat moet in berekening gebring word. Indien 'n maatskappy was om voorraad te gee, eerder as opsies, aan werknemers, almal sal saamstem dat die maatskappy se koste vir hierdie transaksie die kontant wat dit andersins sou ontvang sou wees as dit die aandele teen die huidige markprys verkoop aan beleggers. Dit is presies dieselfde met voorraad opsies. Wanneer 'n maatskappy verleen opsies aan werknemers, dit forgoes die geleentheid om kontant te ontvang van onderskrywers wat hierdie selfde opsies kon neem en verkoop dit in 'n mededingende opsies mark vir beleggers. Warren Buffett het hierdie punt grafies in 'n April 9, 2002, Washington Post kolom toe hy gesê: Berkshire Hathaway sal bly wees om opsies in plaas van kontant ontvang vir baie van die goedere en dienste wat ons verkoop korporatiewe Amerika. Die toestaan van opsies aan werknemers eerder as om dit te verkoop aan verskaffers of beleggers via onderskrywers behels 'n werklike verlies van kontant om die firma. Dit kan natuurlik wees meer redelik aangevoer dat die kontant verbeur deur die uitreiking van opsies aan werknemers, eerder as om dit te verkoop aan beleggers, is geneutraliseer deur die kontant die onderneming bewaar deur die betaling van sy werknemers minder kontant. Soos twee gerespekteerde ekonome, Burton G. Malkiël en William J. Baumol, opgemerk in 'n April 4, 2002, Wall Street Journal artikel: 'n Nuwe, entrepreneuriese onderneming mag nie in staat wees om die kontant vergoeding wat nodig is om uitstaande werkers te lok bied. In plaas daarvan, kan dit aandele-opsies bied. Maar Malkiël en Baumol ongelukkig nie hul waarneming volg tot sy logiese gevolgtrekking. Want as die koste van voorraad opsies is nie universeel opgeneem in die meting van netto inkomste, sal maatskappye wat opsies toestaan underreport vergoeding koste, en dit sal nie moontlik wees om hul winsgewendheid, produktiwiteit maatreëls te vergelyk, en terug te keer-op-kapitaal met dié van ekonomies ekwivalent maatskappye wat bloot gestruktureerde hul vergoeding stelsel in 'n ander manier. Die volgende hipotetiese illustrasie toon hoe dit kan gebeur. Stel jou voor twee maatskappye, KapCorp en MerBod, meeding in presies dieselfde lyn van besigheid. Die twee verskil slegs in die struktuur van hul werknemer vergoedingspakkette. KapCorp betaal sy werkers 400,000 in die totale vergoeding in die vorm van kontant gedurende die jaar. Aan die begin van die jaar, dit reik ook deur 'n onderskrywing, 100,000 waarde van opsies in die kapitaalmark, wat nie uitgeoefen kan word vir 'n jaar, en dit verg sy werknemers om te gebruik 25 van hul vergoeding aan die nuut uitgereik opsies te koop. Die netto kontantuitvloei te KapCorp is 300,000 (400,000 in vergoeding koste minder as 100,000 uit die verkoop van die opsies). MerBods benadering is net 'n bietjie anders. Dit betaal sy werkers 300,000 in kontant en kwessies hulle direk 100,000 waarde van opsies aan die begin van die jaar (met dieselfde eenjarige oefening beperking). Ekonomies, die twee posisies is identies. Elke maatskappy het 'n totaal van 400,000 betaal vergoeding, elk uitgereik 100,000 waarde van opsies, en vir elke die netto kontantuitvloei beloop 300,000 na die ontvang van die uitreiking van die opsies kontant afgetrek word van die kontant spandeer op vergoeding. Werknemers by beide maatskappye hou dieselfde 100,000 opsies gedurende die jaar, die vervaardiging van dieselfde motivering, aansporing, en behoud effekte. Hoe wettig is 'n rekeningkundige standaard wat dit moontlik maak twee ekonomies identies transaksies te radikaal verskillende getalle te produseer In die voorbereiding van sy jaareinde state, sal KapCorp vergoeding koste van 400,000 bespreek en sal 100,000 wys in opsies op sy balansstaat in 'n aandeelhouersekwiteit rekening. As die koste van voorraad opsies aan werknemers uitgereik nie as 'n uitgawe erken word egter MerBod sal 'n vergoeding koste van net 300,000 bespreek en enige opsies uitgereik op sy balansstaat nie wys. Veronderstelling anders identies inkomste en koste, sal dit lyk asof MerBods verdienste was 100,000 hoër as KapCorps. MerBod sal ook lyk na 'n laer aandele basis as KapCorp het, selfs al is die toename in die aantal uitstaande aandele uiteindelik dieselfde vir beide maatskappye sal wees as al die opsies uitgeoefen word. As gevolg van die laer vergoeding koste en laer aandele posisie, sal MerBods prestasie deur die meeste analitiese maatreëls verskyn baie beter as KapCorps te wees. Dit ondergang is, natuurlik, herhaal elke jaar dat die twee maatskappye te kies die verskillende vorme van vergoeding. Hoe wettig is 'n rekeningkundige standaard wat dit moontlik maak twee ekonomies identies transaksies te radikaal verskillende getalle Wanbegrip 2 produseer: Die Koste van Werknemer Stock Options kan nie Beraamde Sommige teenstanders van opsie afskrywing hul posisie te verdedig op praktiese, nie konseptuele, gronde. Opsie-waardasiemodel modelle kan werk, sê hulle, as 'n riglyn vir die waardering openbaar verhandelde opsies. Maar hulle kan nie die waarde van werknemer voorraad opsies, wat private kontrakte tussen die maatskappy en die werknemer vir illikiede instrumente wat nie vrylik kan verkoop, verruil is vang, belowe as kollateraal, of verskans. Dit is inderdaad waar dat, in die algemeen, 'n instrumente gebrek aan likiditeit sal die waarde daarvan om die houer te verminder. Maar die goewerneur likiditeit verlies maak nie saak wat dit kos die gemeenskap om die instrument te skep nie, tensy die uitreiker of ander manier voordeel trek uit die gebrek aan likiditeit. En vir voorraad opsies, die afwesigheid van 'n vloeistof mark het min uitwerking op die waarde daarvan om die houer. Die groot skoonheid van opsie-prys modelle is dat hulle op grond van die eienskappe van die onderliggende aandeel. Dis juis hoekom hulle die afgelope 30 jaar het bygedra tot die buitengewone groei van markte opsies. Die Black-Scholes prys van 'n opsie is gelyk aan die waarde van 'n portefeulje van aandele en kontant wat dinamies is daarin geslaag om die uitbetalings te herhaal om daardie opsie. Met 'n heeltemal vloeistof voorraad, kan 'n andersins onbeperkte belegger heeltemal verskans 'n opsies risiko en onttrek sy waarde deur die verkoop van kort die replicerende portefeulje van aandele en kontant. In daardie geval, sal die likiditeit afslag op die opsies waarde minimaal wees. En dit geld selfs al was daar geen mark vir die opsie direk handel. Daarom is die liquidityor gebrek thereofof markte in voorraad opsies nie, op sigself, lei tot 'n afslag in die opsies waarde aan die houer. Beleggingsbanke, kommersiële banke, en versekeringsmaatskappye het nou ver buite die basiese, 30-jarige Black-Scholes model om benaderings tot pryse allerhande opsies te ontwikkel: Standard kinders. Eksotiese kinders. Opsies verhandel deur middel van tussengangers, oor die toonbank, en op beurse. Opsies wat verband hou met valuta skommelinge. Opsies ingesluit in komplekse sekuriteite soos omskepbare skuld, voorkeur voorraad, of call able skuld soos huislenings met vooruit betaal funksies of rentekoers pette en vloere. 'N Hele subindustry ontwikkel om te help individue, maatskappye, en geldmark bestuurders koop en te verkoop hierdie komplekse sekuriteite. Huidige finansiële tegnologie toelaat beslis firmas om al die funksies van werknemer voorraad opsies te neem in 'n prysmodel. 'N Paar beleggingsbanke sal selfs kwotasie pryse vir bestuurders op soek om te verskans of verkoop hulle voorraad opsies voor vestiging, as hul maatskappy se opsie plan dit toelaat. Natuurlik,-formule gebaseer of versekeraars skattings oor die koste van werknemer voorraad opsies is minder akkuraat is as kontant uitbetalings of toelaes aandeel. Maar finansiële state moet streef ongeveer reg weerspieël ekonomiese realiteit eerder as juis verkeerd te wees. Bestuurders gereeld staatmaak op beramings vir belangrike koste-items, soos die waardevermindering van masjinerie en toerusting en voorsienings teen voorwaardelike aanspreeklikhede, soos toekomstige omgewing skoonmaak en nedersettings van die produk aanspreeklikheid pakke en ander litigasie. By die berekening van die koste van werknemers pensioene en ander aftreevoordele, byvoorbeeld, bestuurders gebruik aktuariële ramings van toekomstige rentekoerse, werknemer retensiekoerse, werknemer aftree datums, die hoë ouderdom van werknemers en hul gades, en die eskalasie van toekomstige mediese koste. Pryse modelle en uitgebreide ervaring maak dit moontlik om die koste van voorraad opsies uitgereik in enige gegewe tydperk met 'n akkuraatheid vergelykbaar met, of groter as baie van die ander items wat reeds op maatskappye inkomstestate en balansstate verskyn skat. Nie al die besware teen die gebruik van Black-Scholes en ander opsie waardasie modelle is gebaseer op probleme in die skatte van die koste van opsies toegeken. Byvoorbeeld, John Delong, in 'n Junie 2002 Competitive Enterprise Institute referaat getiteld The Stock Options Stryd en die nuwe ekonomie, het aangevoer dat selfs al is 'n waarde is bereken volgens 'n model, die berekening aanpassing vereis dat die waarde van die werknemer te weerspieël. Hy is net die helfte van regs. Deur die betaling van werknemers met sy eie voorraad of opsies, die maatskappy dwing hulle om hoogs nie-gediversifiseerde finansiële portefeuljes te hou, 'n risiko verder vererger deur die belegging van die werknemers eie menslike kapitaal in die maatskappy sowel. Aangesien byna alle individue is risiko-sku, kan ons verwag dat werknemers aansienlik minder waarde te plaas op hul voorraad opsie pakket as ander, beter-gediversifiseerde, beleggers. Beramings van die omvang van hierdie werknemer risiko discountor massa koste, want dit is soms calledrange 20-50, afhangende van die wisselvalligheid van die onderliggende aandeel en die mate van diversifikasie van die werknemers portefeulje. Die bestaan van hierdie massa koste word soms gebruik om die skynbaar groot skaal van opsie vergoeding uitgedeel aan top-bestuurders te regverdig. 'N maatskappy wat, byvoorbeeld, sy uitvoerende hoof beloon met 1 miljoen in opsies wat die moeite werd is 1000 elk in die mark kan (dalk verkeerd) rede dat dit moet uitreik 2000 eerder as 1000 opsies, want van die uitvoerende hoofde perspektief, die opsies is die moeite werd slegs 500 elk. (Ons wil daarop wys dat hierdie redenasie bekragtig ons vroeër punt wat opsies is 'n plaasvervanger vir kontant.) Maar terwyl dit waarskynlik redelik sou wees om massa koste in ag neem wanneer hulle besluit hoeveel-aandeel-gebaseerde vergoeding (soos opsies) in te sluit 'n uitvoerende betaal pakkie, dit is beslis nie redelik om te laat dooie gewig koste beïnvloed die manier waarop maatskappye die koste van die pakkies aan te teken. Finansiële state weerspieël die ekonomiese perspektief van die maatskappy, nie die entiteite (insluitende werknemers) waarmee dit transacts. Wanneer 'n maatskappy 'n produk aan 'n klant verkoop, byvoorbeeld, is dit nie hoef te verifieer wat die produk is die moeite werd om daardie individu. Dit tel die verwagte kontant betaling in die transaksie as sy inkomste. Net so, wanneer die maatskappy koop 'n produk of diens van 'n verskaffer, beteken dit nie ondersoek of die prys wat betaal is groter of minder as die verskaffers kos of wat die verskaffer kan ontvang het dit die produk of diens verkoop elders was. Die maatskappy skryf die koopprys as die kontant of kontantekwivalente dit geoffer om die produk of diens te bekom. Veronderstel 'n klerevervaardiger was om 'n fiksheidsentrum vir sy werknemers te bou. Die maatskappy sal nie dit te doen om te kompeteer met fiksheid klubs. Dit sou die sentrum te bou tot 'n hoër inkomste uit verhoogde produktiwiteit en kreatiwiteit van gesonder, gelukkiger werknemers te genereer en om koste wat voortspruit uit omset en siekte werknemer verminder. Die koste vir die maatskappy is duidelik die koste van die bou en instandhouding van die fasiliteit, nie die waarde wat die individuele werknemers kan plaas op dit. Die koste van die fiksheidsentrum, word as 'n periodieke koste, losweg gekoppel aan die verwagte toename en verlagings inkomste in-werknemer verwante koste. Die enigste redelike regverdiging ons gesien vir kos uitvoerende opsies onder hul markwaarde spruit uit die waarneming dat baie opsies word verbeur wanneer werknemers verlaat, of is te vroeg uitgeoefen weens werknemers risikovermyding. In sulke gevalle, is bestaande aandeelhouers aandele minder verdun as wat dit andersins sou wees, of glad nie, gevolglik die vermindering van die maatskappy se vergoeding koste. Terwyl ons dit eens met die basiese logika van die argument, kan die impak van verbeurdverklaring en vroeë oefening op teoretiese waardes erg oordryf. (Sien die werklike impak van Verbeuring en Vroeë oefening aan die einde van hierdie artikel.) Die werklike impak van Verbeuring en Vroeë Oefening In teenstelling met kontant salaris, kan voorraad opsies nie oorgedra word vanaf die individu dit aan iemand anders toegeken. Nontransferability het twee gevolge wat kombineer om werknemer opsies minder werd as konvensionele opsies verhandel in die mark te maak. Eerste, werknemers verbeur hul opsies as hulle die maatskappy verlaat voordat die opsies gevestig het. Tweede, werknemers is geneig om hul risiko te verminder deur die uitoefening van gevestigde aandeelopsies veel vroeër as 'n goed gediversifiseerde belegger, en sodoende die potensiaal vir 'n veel hoër payoff vermindering het hulle gehou die opsies tot volwassenheid. Werknemers met gevestigde opsies wat in die geld sal hulle ook uit te oefen wanneer hulle ophou, aangesien die meeste maatskappye werknemers vereis om te gebruik of verloor hul opsies na verblyf. In albei gevalle word die ekonomiese impak op die maatskappy van die uitreiking van die opsies verminder, aangesien die waarde en relatiewe grootte van die bestaande aandeelhouers spel minder is verdun as hulle kon gewees het, of glad nie. Erkenning van die toenemende waarskynlikheid dat maatskappye sal verwag word om voorraad opsies koste is 'n paar teenstanders veg 'n agterhoede aksie deur te probeer om standaard etters oorreed om aansienlik verminder die berig koste van die opsies, verdiskontering hul waarde van daardie gemeet deur finansiële modelle om die sterk weerspieël waarskynlikheid van verbeurdverklaring en vroeë uitoefening. Huidige voorstelle steek deur hierdie mense te FASB en IASB sal toelaat dat maatskappye om die persentasie van opsies verbeur gedurende die vestigingstydperk skat en verminder die koste van opsie toekennings deur hierdie bedrag. Ook, eerder as om te gebruik die vervaldatum vir die opsie lewe in 'n opsie-waardasiemodel te gebruik, die voorstelle probeer om toelaat dat maatskappye om 'n verwagte lewensduur vir die opsie om die waarskynlikheid van vroeë uitoefening weerspieël. Met behulp van 'n verwagte lewensduur in plaas van 'n kontrak van, sê, tien jaar (wat maatskappye op kort na die vestigingstydperk, sê, vier jaar kan skat), sou aansienlik verminder die beraamde koste van die opsie. Sommige aanpassing gemaak moet word vir verbeurdverklaring en vroeë uitoefening. Maar die voorgestelde metode overstates aansienlik die vermindering van die koste aangesien dit nalaat die omstandighede waaronder opsies hoogs waarskynlik verbeur of vroeë uitgeoefen. Wanneer hierdie omstandighede in ag geneem word, die vermindering in opsie werknemer koste is geneig om te veel kleiner wees. In die eerste plek dink verbeuring. Met behulp van 'n plat persentasie vir verbeurings gebaseer op omset historiese of voornemende werknemer is slegs geldig indien verbeuring is 'n ewekansige gebeurtenis, soos 'n lotery, onafhanklik van die aandele prys. In werklikheid, egter, is die waarskynlikheid van verbeurdverklaring is negatief verwant aan die waarde van die opsies verbeur en dus om die aandele prys self. Mense is meer geneig om 'n maatskappy te verlaat en verbeur opsies wanneer die aandele prys het gedaal en die opsies is die moeite werd om bietjie. Maar as die firma goed gedoen het en die aandele prys het aansienlik sedert toekenningsdatum toegeneem, die opsies sal het baie meer werd geword, en werknemers sal baie minder geneig om te verlaat. As omset en verbeuring werknemer is meer geneig wanneer die opsies minste waardevolle, dan bietjie van die opsies totale koste op die toekenningsdatum verminder as gevolg van die waarskynlikheid van verbeuring. Die argument vir 'n vroeë uitoefening is soortgelyk. Dit hang ook af van die toekoms aandele prys. Werknemers sal neig om vroeg uit te oefen as die meeste van hulle rykdom aan vassit in die maatskappy, wat hulle nodig het om te diversifiseer, en hulle het geen ander manier om hul blootstelling aan die maatskappy se aandele prys te verminder. Senior bestuurders het egter met die grootste keuse Holdings, is dit onwaarskynlik dat die vroeë oefen en te vernietig opsie waarde wanneer die aandele prys aansienlik gestyg het. Dikwels besit hulle onbeperkte voorraad, wat hulle kan verkoop as 'n meer doeltreffende manier om hul blootstelling risiko te verminder. Of hulle genoeg op die spel om 'n kontrak met 'n beleggingsbank om hul opsie posisies verskans sonder voortydig te oefen. Soos met die verbeuring funksie, die berekening van 'n verwagte opsielewensduur sonder inagneming van die grootte van die besit van werknemers wat vroeg uit te oefen, of om hul vermoë om hul risiko te verskans deur 'n ander manier, sou aansienlik onderskat die koste van opsies toegeken. Opsie-waardasiemodel modelle kan verander word om die invloed van aandele pryse en die grootte van opsie werknemers en voorraadhouding op die waarskynlikhede van verbeurdverklaring en vroeë uitoefening inkorporeer. (Sien, byvoorbeeld, Mark Rubinsteins Val 1995 artikel in die Journal of Afgeleides. Op die Rekeningkunde Waardasie van Werknemer Stock Options.) Die werklike omvang van hierdie aanpassings moet gebaseer wees op spesifieke data maatskappy, soos aandele prys waardering en verspreiding van opsie toekennings onder werknemers. Die aanpassings, behoorlik beoordeel, kan draai uit tot aansienlik kleiner as die voorgestelde berekeninge (blykbaar onderskryf deur FASB en IASB) sal produseer. Inderdaad, vir 'n paar maatskappye, 'n berekening wat verbeuring en vroeë uitoefening heeltemal ignoreer kan nader aan die ware koste van opsies as een wat heeltemal ignoreer die faktore wat 'n invloed werknemers verbeuring en vroeë besluite oefening kom. Dwaling 3: Stock opsie Koste reeds Voldoende Recruiters Nog 'n argument ter verdediging van die bestaande benadering is dat maatskappye wat reeds inligting oor die koste van opsie toekennings in die voetnote tot die finansiële state te openbaar. Beleggers en ontleders wat wil inkomstestate te pas vir die koste van opsies, dus oor die nodige data geredelik beskikbaar. Ons vind dat argument moeilik om te sluk. Soos ons gesê het, dit is 'n fundamentele beginsel van rekeningkunde wat die inkomstestaat en balansstaat n maatskappy se onderliggende ekonomie moet uitbeeld. Relegating 'n item van so 'n groot ekonomiese betekenis as opsie werknemer verleen aan die voetnote sal stelselmatig verdraai die verslae. Maar selfs as ons die beginsel dat voetnoot bekendmaking is voldoende, in werklikheid aanvaar ons sal dit vind 'n swak plaasvervanger vir die erkenning van die koste direk op die primêre state. Om mee te begin, beleggingsontleders, prokureurs, en reguleerders nou gebruik elektroniese databasisse te rentabiliteitsverhoudings gebaseer op die getalle in maatskappye geouditeer inkomstestate en balansstate te bereken. 'N ontleder ná 'n individuele maatskappy, of selfs 'n klein groep van maatskappye, kan aanpassings vir inligting bekend gemaak in 'n voetnoot te maak. Maar dit sou moeilik en duur wees om te doen vir 'n groot groep van maatskappye wat verskillende vorme van data in verskeie nie-standaard formate in voetnote gegee het. Dit is duidelik dat dit baie makliker is om maatskappye te vergelyk op 'n gelyke speelveld, waar al vergoeding uitgawes in die inkomstestaat nommers opgeneem. Wat meer is, kan getalle bekend gemaak in 'n voetnoot minder betroubaar as dié uiteengesit in die primêre finansiële state wees.
No comments:
Post a Comment